Что такое рабочий капитал, зачем его считают и почему он может быть отрицательным

Почему так происходит?

Можно выделить следующие причины, почему у компании СОС становится «минусовым»:

• потеря собственного капитала;
• формирование оборотных активов за счет заемных средств;
• высокая доля кредиторской задолженности;
• увеличение риска образования существенной задолженности по обязательствам.

Показатель позволяет оценить возможность организации справиться с краткосрочными обязательствами. Собственные оборотные средства бывают положительными, нулевыми и «минусными». Последний случай — тревожный сигнал для платежеспособности предприятия. Но для сферы общепита дефицит денег — это норма.

Один из основных индикаторов деятельности любой компании — достаточное наличие собственных оборотных средств. Когда показатель становится отрицательным, то это может свидетельствовать о существенных проблемах. Но бывают исключения.

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Чистый оборотный капитал – показатель, который стоит рассчитать, чтобы узнать способность компании погашать свои обязательства в краткосрочном периоде (12 месяцев). С его помощью можно рассчитать «подушку безопасности предприятия». Если он ниже нуля – компания утратила свою платежеспособность. Низкое значение ЧОК – признак приближающегося банкротства. Излишек NWC – свидетельство неэффективного использования ресурсов.

Компания может быть уверенной в стабильности своего финансового положения, если у нее имеется «подушка безопасности» в виде чистого оборотного капитала. Положительное значение этого показателя – ключевое условие финансовой устойчивости компании, ее ликвидности и платежеспособности.

Чистый оборотный, или рабочий, капитал (Net Working Capital – NWC) – это финансовый показатель, который представляет собой разницу между оборотными активами и текущими обязательствами. Это часть оборотных активов, которые сформированы за счет долгосрочных источников финансирования.

В случае если компании придется единовременно погасить всю свою краткосрочную задолженность, у нее останется чистый оборотный капитал (ЧОК). Даже если все кредиторы потребуют погашения текущей задолженности, предприятие продолжит свое нормальное функционирование без угрозы банкротства.

Содержание показателя ЧОК, его история, значение в финансовом анализе и система его оценки – в видеоролике

Что такое рабочий капитал, зачем его считают и почему он может быть отрицательным

Приводим формулы расчёта рабочего капитала и рассказываем, как им управляют.

Иллюстрация: Tanasiri / Rawpixel / Chanikarn Thongsupa / Rawpixel / Annie для Skillbox Media

Обозреватель Skillbox Media, отраслевой журналист. Работала с TexTerra, SMMplanner, «Нетологией», «ПланФактом», Semantica. Написала больше 60 текстов для рекламных кампаний в «Дзене». Вела нишевой канал на YouTube.

Почётный член ACCA — международной ассоциации бухгалтеров. Профессиональный финансист с более чем 20-летним опытом в бухгалтерском учёте, аудите, финансовом и кредитном анализе. Руководила отделом кредитного анализа крупного бизнеса в международном банке. Приглашённый преподаватель в РЭУ имени Г. В. Плеханова. Автор курсов по финансовому и кредитному анализу для сотрудников финансовой сферы и собственников бизнеса.

Соавтор и преподаватель курсов Skillbox «Финансовый аналитик» и «Финансовый менеджер».

При управлении компанией и её финансами руководители используют много разных метрик. Одна из таких метрик — рабочий капитал. В этом материале Skillbox Media разберём:

Рабочий капитал — капитал компании для финансирования её операционной деятельности. Это та часть оборотных (краткосрочных) активов компании, которая финансируется за счёт собственного капитала и долгосрочных обязательств. В широком значении — краткосрочные активы за вычетом краткосрочных обязательств.

Есть и другие названия термина: оборотный капитал и собственные оборотные средства. Название на английском — Working Capital, сокращённо WC, или Net Working Capital, сокращённо NWC.

Рабочий капитал рассчитывают, чтобы понять, хватает ли у компании денег на операционную деятельность и эффективно ли она использует ресурсы.

Есть две популярные формулы расчёта на основе бухгалтерского баланса компании, составленного по .

Первая формула подходит большинству видов бизнеса. Она выглядит так:

Рабочий капитал = Оборотные активы − Текущие обязательства

В балансе оборотные активы отмечены кодом 1200, текущие обязательства — кодом 1500.

Рассчитаем рабочий капитал по этой формуле на примере финансовой отчётности ПАО «ММК» за 2021 год. Для удобства округлим цифры. В документе указано, что на 31 декабря 2021 года у компании 251,9 млрд рублей оборотных активов и 154,7 млрд рублей обязательств. Значит, её рабочий капитал — 97,2 млрд рублей.

Вторую формулу используют, если у компании есть долгосрочные обязательства и внеоборотные активы. Она выглядит так:

Рабочий капитал = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства − Внеоборотные активы

Собственный капитал отмечен в балансе кодом 1300, долгосрочные обязательства — кодом 1400, внеоборотные активы — кодом 1100.

Если рассчитать рабочий капитал ПАО «ММК» по этой формуле, он также составит 97,2 млн рублей.

Размер рабочего капитала нужно анализировать отдельно для каждой компании. Считается, что в общем случае оборотные активы должны быть больше суммы краткосрочных обязательств. То есть рабочий капитал должен быть положительным — иначе у компании могут быть трудности с погашением краткосрочных обязательств. Слишком большой капитал — тоже плохо: это говорит о том, что у компании могут быть проблемные активы. Например, неликвидные запасы или «плохая» дебиторская задолженность, по которой она не может получить средства от покупателей.

В большинстве случаев отрицательный рабочий капитал говорит о риске неплатёжеспособности компании. Но для некоторых отраслей естественно иметь отрицательный оборотный капитал. Например, компании, занимающиеся розничной торговлей, часто имеют отрицательный рабочий капитал из-за отсутствия дебиторской задолженности.

В качестве примера приведём финансовые показатели ретейлера АО «Тандер» — это ключевая операционная компания группы «Магнит». Рабочий капитал компании, по данным бухгалтерского баланса, составил на конец 2021 года −26,6 млрд рублей, поскольку компания финансирует свою операционную деятельность в основном за счёт кредиторской задолженности.

Рабочим капиталом управляют, чтобы поддержать оптимальное значение показателя. Для этого разрабатывают стратегию управления, которая зависит от целей компании. Выделяют три базовые модели управления:

• Консервативная, когда оборотные средства формируются в основном за счёт собственных средств. При сезонной деятельности излишки средств помещают в краткосрочные финансовые вложения. Это делают, когда операционная активность снижается, — и до тех пор, пока она не повысится.
• Агрессивная, когда оборотные средства формируются в основном за счёт текущих обязательств. Это позволяет вести деятельность при минимальных вложениях собственника, но может привести к потере платёжеспособности при снижении спроса.
• Умеренная, когда сезонное увеличение рабочего капитала финансируют за счёт текущих обязательств. Это оптимальная с точки зрения доходности и риска модель.

В рамках этих моделей управляют дебиторской задолженностью, запасами, денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями, кредиторской задолженностью. Обычно за это отвечает финансовый менеджмент компании.

Научитесь: Профессия Финансовый менеджер

Как правильно управлять ЧОК?

Рабочий капитал нуждается в эффективном регулировании. Оптимальными мероприятиями в данном направлении могут стать:

• оценка уровня и структуры текущих активов;
• установление и контроль соблюдения пропорций между долгосрочными и краткосрочными займами, оборотными активами и обязательствами;
• оптимизация инвестирования в каждый из текущих активов и структуры пассивов баланса;
• формирование оптимального соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;
• поддержание ликвидности компании и мониторинг денежных потоков.

Любая компания должна определить для себя оптимальный размер ЧОК и по нему подгонять величину текущих активов и обязательств. Только так она сможет сохранить свою рентабельность и платежеспособность на необходимом уровне.

Что будет если у предприятия дефицит «оборотки»?

Руководство компании использует рабочий капитал для финансирования текущей деятельности. Поэтому, если он становится отрицательным, это плохо влияет на работу предприятия и может поставить под угрозу его существование.

Отрицательная величина рабочего капитала означает появление и развитие негативных тенденций в функционировании компании.

Это может привести к потере финансовой устойчивости и снижению инвестиционного рейтинга. Также индикатор говорит о высоком уровне задолженности перед кредиторами.

Конечным итогом может стать банкротство предприятия.

Политика формирования собственного капитала;

Формирование собственного капитала представляет собой часть общей финансо­вой стратегии корпорации, которая заключается в обеспечении ее производственно-коммерческой деятельности денежными ресурсами. Главные цели формиро­вания собственного капитала:

1 создание за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала — СОК),

2 образование за счет собственного капитала определенной доли оборотных активов (собственного оборотного капитала — СОобК).

Величину собственного основного капитала (СОК) устанавливают по формуле:

СОК=ВОА-ДО; где BOA — внеоборотные активы но балансу на конец периода (квартала, года); ДО — долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеобо­ротных активов.

Объем собственного оборотного капитала (CОобK) определяют по формуле:

CОобК= OA -ДО’ – КО, где OA — оборотные активы;ДО’ — долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов;КО — краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов.

Превышение величины собственного капитала над величиной внеоборотных активов (за вычетом долгосрочных обязательств) представляет собой чистый оборотный капитал (ЧОК);

ЧОК=СК- (ВОА – ДО).

где СК — собственный капитал

Чистый оборотный капитал характеризует сумму свободных денежных средств, которыми корпорация может маневрировать в отчетном периоде.

Коэффициент маневренности собственного капитала (КМск) вычисляют по формуле:

Рекомендуемое значение показателя КМск 0,2-0,3. Он определяет, какая часть собственного капитала находится в наиболее ликвидной (мобильной) форме.

Управление собственным капиталом связано не только с рациональным ис­пользованием накопленной его части, но и с образованием собственных источников финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие корпорации. В процес­се управления собственным капиталом источники его формирования подразде­ляют на внутренние и внешние.

В состав внутренних источников включают:

1 нераспределенную прибыль;

2 средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоцен­ки (дооценки) основных средств;

Амортизационные отчисления также являются внутренним источником фор­мирования собственных денежных ресурсов, но величину собственного капитала они не увеличивают, а только служат способом его реинвестирования.

В состав внешних источников средств включают:

1 мобилизацию дополнительного паевого капитала (путем взносов средств уч­редителей в уставный или складочный капитал);

2 привлечение дополнительного акционерного каптала (посредством повтор­ной эмиссии и реализации акций);

3 безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства (на­пример, государственным унитарным предприятиям, финансово-промыш­ленным группам и т. л.);

4 конверсию заемных средств в собственные (например, обмен корпоратив­ных облигаций на привилегированные акции);

5 средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели;

Политика формирования собственных финансовых ресурсов (СФР) направ­лена на обеспечение самофинансирования корпорации. Данная политика вклю­чает следующие основные этапы:

Формула расчета чистого оборотного капитала

Для того чтобы рассчитать сумму чистого оборотного капитала, необходимо отнять от показателя текущих активов значение текущих обязательств на определенную дату. Все сведения для расчета берутся из бухгалтерского баланса компании.

ЧОК = ОА – ТО, где

ЧОК – чистый оборотный капитал;

АО – оборотные активы;

ТО – текущие обязательства.

Формулу расчета чистого оборотного каптала можно расписать по строкам бухгалтерского баланса:

ЧОК = ст. 1200 – ст. 1500

Как рассчитать ЧОК

Как рассчитать значение показателя на практике и оценить на его основе финансовое состояние компании? Стоит рассмотреть несколько примеров расчета.

Вывод! В 2015 году величина рабочего капитала возросла. Стремление компании в следующем году более эффективно использовать ресурсы привело к ухудшению ее платежеспособности. В краткосрочной перспективе оно может столкнуться с невозможностью покрытия своих текущих обязательств.

Рисунок 1. Динамика NWC для ПАО «НК «Роснефть» в 2014-2016 гг., млрд руб.

Динамика рабочего капитала показывает потерю нефтяной корпорацией «Роснефть» своей «подушки безопасности» в 2016 году.

Вывод! Величина показателя растет, следовательно, повышается финансовая устойчивость предприятия и его способность отвечать по своим обязательствам в краткосрочном периоде.

Рисунок 2. Динамика NWC для ПАО «Камаз» в 2014-2016 гг., млн руб.

Динамика коэффициента, рассчитанного на основании данных бухгалтерских балансов ПАО «Камаз» за 2015 и 2016 годы, показал его рост. Для столь крупного машиностроительного гиганта, требующего значительного объема ресурсов для обеспечения стабильного функционирования, рост NWC – весьма благоприятная тенденция.

Немного терминологии

Собственные оборотные средства (СОС) — величина, на которую оборотные активы (ОА) компании превышают ее краткосрочные обязательства (КО).

Другое название показателя — рабочий капитал (от английского «working capital»). Аналитики используют его, чтобы оценить, насколько фирма способна рассчитаться по краткосрочным обязательствам за счет своей «оборотки». Он демонстрирует уровень платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Собственный оборотный капитал может быть положительным, равным нулю или иметь знак «минус».

Отрицательный СОС — это превышение текущих обязательств над текущими активами.

Наглядный пример — «Брянконфи» (бухгалтерская отчетность за 2015 г.).Исходные данные: Строка 1200 (итог по разделу II бухгалтерского баланса) — 183 843 тыс. руб.Строка 1500 1200 (итог по разделу V бухгалтерского баланса «Краткосрочные обязательства») — 220 153 тыс. руб.СОС на 31.12.2015: 1200 – 1500 = 183 843 – 220 153 = -36 310 тыс. руб.

Нормальное значение NWC

Рабочий капитал – главный критерий финансовой устойчивости компании из любой отрасли. Однако важно не только наличие разницы межу оборотными активами и оборотными обязательствами, но и ее величина.

Важный момент! Оптимальная сумма ЧОК зависит от особенностей функционирования предприятия – отрасли его деятельности и ее масштабов. Потребность в чистом оборотном капитале определяется тем, какое количество ресурсов необходимо для поддержания нормального функционирования организации.

• Если NWC больше оптимальной потребности в нем, то компания неэффективно использует свои ресурсы – она затоварена, имеет внушительную дебиторскую задолженность, не пользуется возможностью прибыльного вложения средств.
• Если NWC меньше необходимой величины, то формируется угроза финансовой устойчивости предприятия.

Порядок расчёта

Для расчета используются данные бухгалтерского баланса. Индикатор имеет денежное выражение.

Стандартная формула для расчета величины рабочего капитала:

ОА – Краткосрочные обязательства = строки баланса (1200-1500).

СОС можно вычислить и по другой формуле:

Считается, что величина должна иметь положительное значение при нормальном функционировании предприятия.

Когда «минус» превращается в «плюс»?

Для некоторых отраслей отрицательное значение СОС является нормой. В качестве примера предлагаем рассмотреть сферу общепита.

Минусовая «оборотка» компенсируется сверхбыстрым операционным циклом. Тогда компания будет быстрее получать выручку. Такие фирмы могут превратить запасы в деньги за короткий промежуток времени.

В данном случае отрицательный показатель не будет считаться критическим, при условии, что остальные финансовые индикаторы находятся в пределах норматива.

В качестве примера рассчитаем и проанализируем одного из наиболее ярких представителей сферы общепита, ООО «Макдоналдс». Проведем разбор его бухгалтерского баланса на конец 2018 года. Воспользуемся для расчета стандартной формулой и вычтем из результата строки 1200 величину графы 1500. Получаем:СОС на 31.12.2018 = 4 818 225 – 5 482 697 = – 664 472 (тысяч рублей).Проверим полученный результат по другой формуле:СОС = 21 434 269 + 56 180 – 22 154 921 = – 664 472 (тысяч рублей).Получилось значение со знаком «минус». Но для более наглядной картины изучим индикатор в динамике. Обратимся к балансам предыдущих лет. На 31.12.217 года рабочий капитал (РК) составил:РК= 4 939 326 – 4 751 566 = 187 760 (тысяч рублей).

Однако в предыдущие годы (с 2012 по 2016) у Макдоналдс также наблюдалось отрицательное значение оборотных средств.

Но если посмотреть отчет о прибылях и убытках, то мы увидим рост следующих ключевых показателей:

• выручки;
• себестоимости продаж;
• чистой прибыли;
• совокупного финансового результата.

Показатель EBIT (прибыли до вычета процентов и налогов) также вырос за 2018 год с 4 427 266 до 6 021 051 тысяч рублей. Увеличились также рентабельности активов и собственного капитала.

Для сравнения рассмотрим другого представителя общепита, ООО «Суши Рум». Его показатель на 31.12.2013 составил:РК = 652 – 821= -169 тыс. рублей.Однако затем предприятие добилось положительного значения СОС. И на 31.12.2018 РК составил:15 855 – 706 = 15 149 тыс. руб.

Это говорит о том, что ситуация может резко измениться благодаря многим факторам. Поэтому аналитики следят за динамикой показателя.

Отрицательное значение также может наблюдаться у компаний, захвативших серьезную долю рынка. Тогда это может говорить об их устойчивом финансовом положении.

В качестве примера рассмотрим крупную продуктовую сеть ПАО «Магнит» (отчетность за 31.12.2017 г.):СОС = 19 819 901 – 66 340 504 = -46 520 603 тыс. руб.Однако уже в следующем году Магнит сумел добиться положительной величины рабочего капитала. На 31.12.2018 г. значение показателя составило:65 402 390 – 14 134 877 = 51 267 513 тыс. руб.

Такого изменения сеть смогла добиться благодаря увеличению таких статей, как:

• денежные средства;
• финансовые вложения;
• запасы.

Также этому способствовало существенное уменьшение кредиторской задолженности.

Собственные оборотные средства со знаком «минус» может наблюдаться у фирм, которые производят уникальный товар. Такая продукция имеет высокий уровень спроса. В этом случае покупатели готовы заплатить 100 % аванс, а поставщики — работать с отсрочкой.

Например, брянская кондитерская фабрика АО «Брянконфи» на 31.12.2015 имела следующее значение рабочего капитала:183 843 – 220 153 = -36 310 тыс. руб.

Но это не мешает Брянконфи оставаться одним из наиболее узнаваемых за рубежом российских брендов, производящих конфеты ручной работы.

Таким образом, отрицательные оборотные средства могут говорить и о финансовой устойчивости компании. Однако анализировать финансово-хозяйственную деятельность предприятия следует по совокупности нескольких показателей. Одна только отрицательная величина СОС не является информативным индикатором.