Оценка стоимости бизнеса методами и способами. Методы оценки чистых активов

МСФО: обучение, методология и практика внедрения для компаний и специалистов

Совместный проект ИПБ России и журнала «Корпоративная финансовая отчетность. Международные стандарты».

Оценка справедливой стоимости для целей МСФО

Цель оценки справедливой стоимости, согласно МСФО (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости», заключается в том, чтобы определить цену, по которой была бы осуществлена обычная сделка по продаже актива или передаче обязательства между участниками рынка на дату оценки в текущих рыночных условиях. В данной статье рассматриваются основные методы оценки справедливой стоимости и их разновидности, а также критерии их выбора.

Оценка справедливой стоимости требует, чтобы компания определила следующие компоненты (МСФО (IFRS) 13, Приложение B, п. B2.):

1. актив или обязательство, подлежащие оценке (соответственно единице учета);
2. в отношении нефинансового актива — базовую предпосылку, являющуюся уместной для оценки (сообразно наилучшему и наиболее эффективному использованию этого актива);
3. основной (или наиболее выгодный) рынок в отношении данного актива или обязательства;
4. метод оценки, необходимый для определения справедливой стои­мости с учетом наличия информации для получения исходных данных, представляющих собой допущения, которые использовались бы участниками рынка при определении цены на актив или обязательство, а также уровень в иерархии справедливой стоимости, к которому относятся эти исходные данные.

На практике при оценке справедливой стоимости актива или обязательства наиболее сложным моментом является последний пункт, а именно выбор метода оценки и его применение.

Классификация методов оценки

В соответствии со стандартом «компания должна выбрать такой метод оценки, который был бы уместен в данных обстоятельствах, для которого существовало бы достаточно информации для оценки справедливой стоимости и который позволил бы компании в большей степени использовать рыночные данные и в меньшей степени нерыночные допущения и предположения». (МСФО (IFRS) 13, п. 61.)

МСФО (IFRS) 13 в п. 62 определяет три основных метода оценки для определения справедливой стоимости активов или обязательств:

1. рыночный подход;
2. доходный подход;
3. затратный подход.

В рамках этих подходов существуют виды оценки, которые применяются в зависимости от типа актива (обязательства). Их мы и рассмотрим далее.

Сразу стоит отметить, что указанные подходы не могут одновременно применяться ко всем активам и обязательствам. При расчете справедливой стоимости актива (обязательства) компания может использовать один или несколько подходов в зависимости от характеристики оцениваемого объекта и наличия необходимых и достаточных данных для оценки. Например, если компания определяет справедливую стоимость активов или обязательств, которые котируются на регулируемом рынке, то в данном случае достаточно использовать только один рыночный подход. Если же компания производит оценку бизнеса, то будет более правильным использовать несколько подходов. При использовании нескольких подходов полученные результаты, как правило, оцениваются и взвешиваются и рассчитывается разумный диапазон справедливой стоимости. Справедливая стоимость будет представлять собой ту величину в пределах данного диапазона, которая является наиболее репрезентативной в сложившихся обстоятельствах. (МСФО (IFRS) 13, п. 63.)

В таблице ниже представлены основные подходы и их виды.

Рыночный подход

Рыночный подход МСФО (IFRS) 13 определяет как «метод оценки, который использует цены и другие данные, основанные на результатах рыночных сделок, связанных с участием идентичных или сопоставимых активов и обязательств, или группы активов и обязательств (например, бизнес)».

Основные шаги при применении рыночного подхода (на примере метода сравнения сопоставимых сделок):

1. проводится анализ и изучение рынка, а также сегмента, к которому принадлежит оцениваемый объект;
2. осуществляется поиск и идентификация аналогичных (сопоставимых) сделок на рынке;
3. после нахождения аналогичных сделок производится сопоставление их с оцениваемым объектом;
4. к выбранным сделкам применяются корректировки для сближения с оцениваемым объектом;
5. определяется справедливая стоимость оцениваемого объекта.

Доходный подход

Доходный подход МСФО (IFRS) 13 определяет как «метод оценки, который приводит будущие денежные доходы и расходы („денежные потоки“) к текущей (дисконтированной) стоимости. Справедливая стоимость определяется исходя из текущих ожиданий рынка о будущих денежных потоках».

Рассмотрим некоторые примеры использования доходного подхода.

Метод дисконтирования денежных потоков (Discounted cash flow method)

Метод дисконтирования денежных потоков определяет стоимость актива или бизнеса путем расчета его стоимости в зависимости от ожидаемых доходов за будущие периоды, приведенных к текущему периоду.

Основные шаги при применении метода дисконтирования денежных потоков:

1. определяется актив или группа активов и обязательств (бизнес), подлежащих оценке;
2. определяется прогнозный период (например, пять лет);
3. прогнозируются будущие денежные потоки, которые будут генерироваться оцениваемым активом или бизнесом (как правило, используются денежные потоки после уплаты налогов; будущие денежные потоки определяются на основе различных сценариев с учетом разной степени вероятности);
4. определяется ставка дисконтирования (она выбирается исходя из стоимости денег во времени и рисков, связанных с будущими денежными потоками; выбор подходящей ставки дисконтирования является одной из спорных тем, возникающих в процессе оценки);
5. будущие денежные потоки за прогнозный период приводятся (дисконтируются) к текущей стоимости с использованием соответствующей ставки дисконтирования, таким образом рассчитывается приведенная стоимость актива за прогнозный период;
6. определяется текущая стоимость будущих потоков в постпрогнозный период (терминальная стоимость), если в этом есть необходимость;
7. определяется справедливая стоимость бизнеса путем суммирования приведенной и терминальной стоимости (то есть суммирования всех текущих стоимостей будущих денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды).

Пример 1
Расчет справедливой стоимости методом дисконтирования денежных потоков (доходный подход)

Приведенная ниже модель позволяет рассчитать справедливую стоимость бизнеса при использовании метода дисконтирования будущих денежных потоков.

* G — терминальная стоимость, то есть стоимость будущих денежных потоков, ожидаемых за пределами периода прогнозирования при условии постоянного и стабильного темпа прироста.

Метод освобождения от роялти (Relief from royalty method)

Этот метод обычно используется для оценки стоимости нематериальных активов, которые могут быть лицензированы, то есть передаваться третьим лицам на определенный срок за определенное вознаграждение (роялти), например торговые знаки, лицензии, патенты. Роялти обычно выражается в процентах от общей выручки, полученной от продажи товаров, произведенных с использованием нематериального актива. Размер роялти определяется на основании анализа рынка. Этот метод несет черты как доходного, так и рыночного подхода.

Согласно данному методу справедливая стоимость нематериального актива представляет собой текущую стоимость будущих лицензионных платежей («приведенную стоимость») в течение экономического срока службы актива, которую заплатила бы компания, если бы не владела данным нематериальным активом («освобождение от роялти»).

Основные шаги при применении метода освобождения от роялти:

1. определяется нематериальный актив, подлежащий оценке;
2. определяется срок полезного использования нематериального актива, который может быть как конечным, так и неопределенным во времени (МСФО (IAS) 38, п. 88.); также следует помнить, что юридический и экономический срок полезного использования могут не совпадать, поэтому необходимо делать реалистичный прогноз относительно срока использования актива;
3. составляется прогноз объема продаж, связанный с использованием нематериального актива в течение срока полезного использования;
4. определяется ставка роялти на основании анализа данных о сопоставимых рыночных сделках (если такая информация отсутству­ет, можно использовать справочники с базами данных о ставках роялти на аналогичные активы, подобные справочники можно найти в интернете или в различных периодических изданиях, специализирующихся на оценке);
5. рассчитывается сумма роялти путем умножения ставки роялти на прогнозируемый объем продаж;
6. определяется ставка дисконтирования;
7. будущие денежные потоки приводятся (дисконтируются) к текущей стоимости нематериального актива с использованием соответствующей ставки дисконтирования;
8. рассчитывается справедливая стоимость нематериального актива путем суммирования всех текущих стоимостей будущих денежных потоков.

Пример 2
Расчет справедливой стоимости методом освобождения от роялти (доходный подход)

АО «Наш продукт» владеет сетью розничных магазинов. В конце 2016 года компания приобрела небольшое предприятие, выпускающее мясную продукцию с узнаваемой торговой маркой «Мясной ряд». АО «Наш продукт» необходимо оценить справедливую стоимость торговой марки на дату приобретения для постановки ее на баланс. Руководство компании приняло решение использовать текущую торговую марку «Мясной ряд» в течение пяти лет, после чего произвести ребрендинг. Компания определила, что ставка роялти для аналогичной торговой марки составляет 4 %, ставка дисконтирования составляет 10 %, а налог на прибыль равен 20 %.

Расчет справедливой стоимости

Затратный подход

В понимании МСФО (IFRS) 13 затратный подход — это метод оценки, который определяет текущую стоимость замещения оцениваемого актива. Стандарт говорит о том, что справедливая стоимость представляет собой сумму затрат, которую понесет любой участник рынка, являющийся покупателем актива, чтобы приобрести или построить замещающий актив, обладающий сопоставимыми функциональными характеристиками, с учетом износа. Понятие износа охватывает физический износ, функциональное (технологическое) устаревание и экономическое (внешнее) устаревание и является более широким, чем понятие амортизации для целей финансовой отчетности (распределение исторической стоимости) или налоговых целей. Во многих случаях метод текущей стоимости замещения применяется для оценки справедливой стоимости материальных активов, которые используются в сочетании с другими активами либо с другими активами и обязательствами. (МСФО (IFRS) 13, п. B9.)

Есть небольшие различия в применении затратного подхода при оценке активов и оценке бизнеса:

• при оценке активов основной упор делается на стоимость замещения;
• при оценке бизнеса активы и обязательства компании оцениваются индивидуально, а потом зачитываются друг против друга для определения текущей стоимости собственного капитала (метод скорректированных чистых активов).

Основные шаги при применении затратного подхода:

1. определяется актив, подлежащий оценке;
2. определяется стоимость замещения аналогичного объекта;
3. делается поправка на физический, функциональный и экономический износ оцениваемого объекта;
4. рассчитывается справедливая стоимость оцениваемого актива, то есть полученная текущая стоимость замещения актива с учетом износа.

Пример 3
Расчет справедливой стоимости в рамках затратного подхода

АО «Рабочие инструменты» производит оценку справедливой стоимости станка для производства шлифовальных инструментов на отчетную дату.

Покупная стоимость станка — 10 млн руб.
Остаточная стоимость станка на момент оценки — 5 млн руб.

Расчет справедливой стоимости

Во-первых, руководство АО «Рабочие инструменты» провело анализ аналогичных станков на рынке и определило, что стоимость замещения аналогичного станка равна 12,5 млн руб.

Во-вторых, компания оценила, что физический, функциональный и экономический износ оцениваемого объекта на дату оценки составил 8 млн руб.

На основании этих данных компания рассчитала справедливую стоимость станка.

Стоимость замещения аналогичного оборудования — 12,5 млн руб.
Минус: накопленный физический износ — 5 млн руб.
функциональный износ — 2 млн руб.
экономический износ — 1 млн руб.
Справедливая стоимость оборудования составляет: 12,5 − (5 + 2 + 1) =
= 4,5 млн руб.

Выбор подхода для оценки справедливой стоимости

При выборе того или иного подхода для оценки справедливой стоимости необходимо учитывать следующие факторы.

Во-первых, решение о выборе подхода зависит от природы оцениваемого объекта.

Во-вторых, компания должна учитывать достоинства и недостатки каждого подхода, а также уровень допущений, применяемых в нем. Например, допущения, используемые в одном подходе, могут быть более объективными в связи с использованием рыночных показателей или требовать меньше субъективных корректировок, чем в другом подходе.

В-третьих, желательно, чтобы компания использовала несколько подходов для оценки справедливой стоимости и сравнивала полученные результаты в рамках нескольких подходов. Использование как минимум двух подходов при оценке справедливой стоимости позволяет обеспечить дополнительную проверку полученных результатов и более точно оценить справедливую стоимость. Если компания применила несколько подходов и получила существенно отличающиеся друг от друга результаты, это может означать, что компания ошиблась в расчетах или в допущениях, используемых в расчетах, и ей нужно провести дополнительный анализ. Как правило, если компания использует корректные данные и допущения при расчете справедливой стоимости в рамках рыночного и доходного подходов, полученные результаты находятся приблизительно в одинаковом диапазоне.

Пример 4
Выбор подхода для оценки основных средств

Компания проводит ежегодный тест на обесценение основных средств. Оборудование, которое компания тестирует, было приобретено у внешнего поставщика, но впоследствии было перенастроено для использования в производственных целях. Перенастройка не привела к существенным изменениям в технических характеристиках оборудования, и оборудование может быть легко возвращено в первоначальное состояние.

Анализ

При выборе методов оценки компания делает вывод, что имеет достаточно данных для оценки оборудования затратным подходом. Кроме того, компания решает применить рыночный подход, так как оборудование может быть легко возвращено в первоначальное состояние. Компания не может применить доходный подход, так как оборудование не генерирует отдельно идентифицируемые потоки денежных средств.

Затратный подход определяет стоимость замещения аналогичного оборудования в данной отрасли с учетом физического, функционального и экономического износа. Справедливая стоимость оборудования при затратном подходе составила 520 тыс. руб.

Рыночный подход определяет стоимость оборудования с использованием рыночных цен на аналогичное оборудование и с поправкой на разницу в настройках оборудования. Справедливая стоимость отражает цену, которую компания может получить за оборудование в его текущем состоянии и местонахождении (установлено и настроено для использования), тем самым включая в расчет установку и транспортные расходы. Справедливая стоимость оборудования при рыночном подходе соста­вила 480 тыс. руб.

Вывод

По результатам сравнения двух подходов компания решила, что справедливая стоимость, полученная при применении рыночного подхода, более правильная, так как основные допущения данного подхода основывались на рыночных данных (например, ценах на аналогичное оборудование), требовали меньше субъективных оценок, а также включали в себя глубокий анализ сопоставимого оборудования. Компания определила, что справедливая стоимость оцениваемого оборудования соста­вила 480 тыс. руб.

Пример 5
Выбор подхода для оценки нематериальных активов

Компания проводит ежегодный тест на обесценение группы нематериальных активов. В данную группу включено программное обеспечение, которое было специально разработано для компании внешним поставщиком.

Анализ

При выборе методов оценки компания решила, что имеет достаточно данных для оценки программного обеспечения доходным и затратным подходами. Рыночный подход применить нельзя, так как программное обеспечение было разработано специально для компании и на рынке не существует сопоставимых аналогов.

Доходный подход определяет стоимость оцениваемого актива методом дисконтирования будущих денежных потоков. Денежные потоки, участвующие в расчете, представляют собой будущие доходы, которые компания ожидает получить от использования программного обеспечения в течение срока его службы. Справедливая стоимость программного обеспечения при доходном подходе составила 150 тыс. руб.

Затратный подход определяет стоимость замещения (воссоздания) аналогичного программного обеспечения в данной отрасли с учетом физического, функционального и экономического износа. Справедливая стоимость программного обеспечения при затратном подходе составила 100 тыс. руб.

Вывод

Несмотря на то что для определения справедливой стоимости программного обеспечения были выбраны затратный и доходный подходы, компания решила, что затратный подход не соответствует требованиям МСФО (IFRS) 13, согласно которому оценки и предположения, используемые компанией в своих расчетах, должны быть доступны любому участнику рынка при определении цены актива или обязательства. Так как программное обеспечение было разработано специально для компании и содержит в себе уникальные функции и свойства, участник рынка не сможет самостоятельно определить стоимость замещения аналогичного актива. Поэтому компания решила, что справедливую стоимость программного обеспечения следует определять на основе доходного подхода. И значит, она составит 150 тыс. руб.

Изменения в выборе подхода

Согласно п. 65 МСФО (IFRS) 13 методы оценки (подходы), используемые для определения справедливой стоимости, должны применяться последовательно в каждом отчетном периоде. Тем не менее использование другого подхода или изменение в применении старого подхода допустимы, если изменение приводит к более точной и правильной оценке справедливой стоимости в существующих обстоятельствах. Такая необходимость может возникнуть, например, при появлении новых рынков, новой информации или в случае изменения рыночных условий. Изменения, возникшие в результате применения другого метода оценки, отражаются в учете как изменение в оценочных значениях согласно МСФО (IAS) 8.

В заключение необходимо еще раз отметить, что выбор и правильное использование метода оценки справедливой стоимости требуют высокого уровня квалификации в области оценки, глубоких знаний об оцениваемом активе, обязательстве или бизнесе, а также широкого применения профессионального суждения. Поэтому к оценке дорогостоящих активов, обязательств или бизнеса желательно привлекать профессиональных оценщиков. Также в процессе оценки стоит принимать участие прочим департаментам компании в зависимости от ее структуры — например, департаменту, отвечающему за приобретение активов и развитие компании, бюджетному и другим отделам.

Другие статьи рубрики

Понятие активного рынка в РСБУ и МСФО

А. Н. Ивенкова

В настоящее время регулирующие органы существенным образом изменяют порядок бухгалтерского учета и составления отчетности по РСБУ. Происходит активное сближение российских стандартов с международными стандартами. Одним из наиболее значимых процессов такого сближения является внедрение в реалии российского бухгалтерского учета понятия «справедливая стоимость». Оценка справедливой стоимости активов согласно требованиям международных стандартов — довольно трудоемкий, сложный процесс, и одним из его этапов является оценка активности рынка, на котором обращается оцениваемый актив. В данной статье мы рассмотрим, какие шаги уже были сделаны для сближения российских и международных стандартов в сфере применения справедливой стоимости для оценки финансовых инструментов, какие шаги еще предстоит совершить, а также изучим подходы к оценке активности рынка в РСБУ и МСФО.

Методология автоматизации: сокращение трудозатрат на ведение учета по МСФО в «1С»

Л. В. Шуклов

Предприятия, которые автоматизируют процесс подготовки отчетности по МСФО на базе программных продуктов «1С», стремятся не только повысить качество и достоверность отчетности по МСФО. Сокращение сроков и снижение стоимости подготовки отчетности и аудита — также довольно важная задача. Эти выгоды обеспечивают окупаемость затрат на внедрение программного продукта за два-три года.

Особенности подготовки международной отчетности инвестиционных компаний

Д. И. Нечаев

Среди различных категорий финансовых институтов особое место занимают инвестиционные компании (в том числе инвестиционные банки, фонды и аналогичные структуры). Подготовка консолидированной финансовой отчетности таких организаций в соответствии с МСФО имеет ряд особенностей, принципиально отличающих отчетность таких компаний от аналогичной отчетности в других сферах бизнеса.

Учет золота по МСФО

Во все времена золото выступало как средство защиты активов от нестабильной экономической ситуации в мире. В наше время в условиях кризиса его резервная функция остается актуальной. Усиление колебаний курсов валют, падение рынка недвижимости и банковского сектора вынуждают организации искать альтернативные пути создания резервов. И золото как запас богатства здесь занимает главенствующее место. Слитки драгоценных металлов являются высоколиквидным товаром, они имеют рыночную котировку, а также способны приносить доход за счет роста курсовой стоимости.

Учет инфляции по МСФО

О. В. Рожнова

Кризисное состояние российской экономики находится в центре внимания бухгалтерского сообщества.

Автоматизация учета по МСФО: унификация методологии, как способ сокращения затрат

С. В. Манько

Чем меньше различий между методологией бухгалтерского учета и методологией учета по МСФО, принятым в холдинге, тем меньше усилий и времени требуется на подготовку отчетности по МСФО. Поэтому в рамках проектов по автоматизации часто возникает вопрос: можно ли приблизить (унифицировать) методологии таким образом, чтобы сократить затраты на автоматизацию учета по МСФО?

Принцип непрерывности деятельности: последние изменения

А. В. Красникова

В последние годы проблема определения принципа непрерывности деятельности компаний привлекает к себе внимание как Совета по МСФО (IASB), так и Совета по стандартам финансового учета (FASB). Данная тема подверглась детальному рассмотрению со стороны обоих Советов, в частности, были изучены следующие основные вопросы: должны ли компании раскрывать в своей финансовой отчетности факт наличия значительных неопределенностей, способных привести к прекращению деятельности, и какова цель раскрытия информации об этих неопределенностях? Рассмотрим инициативы IASB и FASB, направленные на улучшение качества отчетности в части раскрытия существенной информации о непрерывности деятельности компаний.

Рекомендуем

Поделиться

Оценка стоимости бизнеса — методы и способы

Бизнес — это не только купля/продажа товаров и услуг. Чтобы получать прибыль нужно ориентироваться на рынке, инвестировать, отслеживать прибыльность, а если дела идут плохо — важно вовремя продать компанию, пока она не обросла неподъемными долгами.

Неважно, какие перемены ждут компанию, — в большинстве случаев тебе понадобится оценить реальную стоимость бизнеса для принятия верного решения. 

Сейчас объясним что к чему.

Виды стоимости и их примеры

При оценке бизнеса применяют около десяти видов стоимости. Но есть четыре базовых, которые рассчитывают в самых типичных ситуациях:

• когда нужно купить/продать, реструктурировать или застраховать бизнес;
• когда компания планирует привлечь инвестиции;
• при ликвидации бизнеса;
• когда нужно оспорить или переоценить стоимость активов и т.д.

Их и рассмотрим подробно: что это за цифры и когда они нужны.

Рыночная

Это сумма, за которую компанию можно продать в день оценки. Учитывают все имущество, включая доход, акции и долговые обязательства.

Отражает реальную обстановку на рынке и не зависит от желаний сторон сделки.

Применяется, например, когда:

• нужно оценить эффективность бизнеса;
• компанию нужно заложить;
• страхуют бизнес;
• идет процедура банкротства;
• определяют размер неденежной части уставного капитала;
• проводятся любые операции с акциями;
• стоимость объекта спорна (например, с позиции налоговой службы, при конфискации, ипотеке, разделе брачного имущества и др.);
• компанию нужно продать компанию (или ее часть).

Инвестиционная

Это сумма, которую готов заплатить конкретный инвестор за конкретное имущество или актив компании, исходя из инвестиционных целей.

Не равна рыночной стоимости. Зависит от инвестиционных требований вкладчика: ожидаемого дохода, периода окупаемости, рисков и т.д. 

Рассчитывается, когда нужно принять инвестиционное решение. Еще учитывается при:

• купле-продаже бизнеса;
• слиянии компаний;
• поглощении фирм.

Восстановительная (стоимость воспроизводства)

Это сумма, в которую «выльется» создание и функционирование идентичного бизнеса на день оценки: с теми же активами, оборудованием, недвижимостью и т.д.

Считают, когда нужно:

• переоценить активы компании;
• оптимизировать налоги;
• застраховать имущество.

Ликвидационная

Это цифра, за которую компанию можно продать как можно быстрее, минус затраты на продажу (например, рекламу, хранение, доставку и т.д.). Всегда ниже рыночной стоимости. 

Рассчитывается, когда нужно быстро закрыть бизнес, например:

• реорганизация;
• банкротство компании;
• раздел имущества фирмы.

Как правильно подходить к оценке стоимости

Любой актив компании можно оценить тремя способами. Эксперт-оценщик применяет их все и только тогда делает совокупные выводы. А если от какого-то подхода отказался, то должен обосновать причину. 

Конечно, попытаться рассчитать стоимость бизнеса можно и самому. Но, скорее всего, конечные цифры будут далеки от реальности. 

Доходный подход

Здесь за основу берется прогнозируемый доход от деятельности компании. То есть: чем больше денег приносит и будет приносить компания, тем выше ее цена.

Доходный подход в оценке обоснован, когда нужно продать компанию или привлечь инвестиции.

Есть два доходных метода оценки:

1. Метод прямой капитализации.
   Рассчитывается по формуле:
   V = N / R

Где:    V — стоимость компании;
N — чистый годовой доход компании;
R — коэффициент капитализации.

То есть здесь для расчета нужно знать, какой доход принесет бизнес за определенный отрезок времени в будущем. 

Метод подходит для компаний со стабильным и предсказуемым ростом.

1. Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов.
   Рассчитывается по формуле:
   V = ∑CFn / (1+r)n+ TV

Где: V — стоимость компании;
CFn – суммарные денежные потоки за каждый прогнозный период с первого по последний;
r – ставка дисконтирования;
n – номер соответствующего периода;
TV – терминальная стоимость бизнеса (раcсчитывается по формуле Гордона, если бизнес продолжит работу).

Проще говоря: расчеты основаны на том, что активы, которые есть у бизнеса сейчас, стоят выше, чем они будут стоить в будущем.

Этот метод подходит крупным компаниям, доход которых нестабилен и зависит, например, от сезонного спроса.

Сравнительный (рыночный) подход

Здесь компанию сравнивают с близкими конкурентами. Суть: чем дороже можно продать фирмы-аналоги, тем выше стоимость и нашего бизнеса. 

Сравнительный подход обоснован только когда на рынке есть компании, схожие с нашей по техническим, материальным, экономическим и другим параметрам.

Есть три сравнительных метода оценки

1. Метод рынка капитала. В основе — цена акций конкурентов на фондовом рынке. Преимущество в том, что оценщик видит реальные спрос и предложение на аналогичный бизнес в каждый момент времени. 
2. Метод сделок. Аналогичен предыдущему, только здесь расчеты основываются не на цене одной акции, а на стоимости контрольного пакета.
3. Метод отраслевых коэффициентов. За основу берут соотношение стоимости компании-аналога (за сколько конкуренты продали бизнес) к определенным финансовым показателям (зависят от специфики отрасли). И получают коэффициент, показывающий, за какую примерно сумму можно продать наш бизнес. Минус в том, что для оценки требуется аналитика по ведущим отраслевым показателям за длительный период, а в российских статистических службах их зачастую нет.

Затратный (имущественный) подход

Из-за инфляции, конъюнктуры рынка и других факторов стоимость активов на балансе не совпадает с их реальной рыночной ценой. Поэтому, чтобы увидеть реальные цифры, нужно скорректировать стоимость активов на балансе. А потом от суммы этих активов отнять сумму всех обязательств компании. 

Есть два затратных метода оценки:

1. Метод чистых активов. От рыночной стоимости всех активов (материальных, нематериальных, движимого и недвижимого имущества и т.д.) отнимают сумму всех долговых обязательств компании. Получаем корректную стоимость собственного капитала. 
   Применяют для оценки реальной величины чистой прибыли, анализа финансовых рисков и корректировки рыночной стоимости активов на балансе.
2. Метод ликвидационной стоимости. Здесь оценивают, сколько можно выручить при ликвидации бизнеса и раздельной продаже активов. Формула та же: сумма активов минус обязательства. Но дополнительно учитываются затраты на демонтаж, комиссионные выплаты посредникам, налоги на имущественную продажу и ряд других расходов.
   Метод применяют, когда компания проходит процедуру банкротства, или нет уверенности в дальнейшей рентабельности бизнеса.

Другие методы оценки стоимости компаний

Есть и более специфические методы оценки стоимости компании. Их применяют редко — когда ни один из базовых подходов не отражает в полной мере специфику бизнеса и на рынке ситуацию. 

Метод эмпирических правил

Метод обнажает слабые места бизнеса. Здесь рассчитывается валовый доход в процентах (объема реализации, суммы оплаченных счетов за год, годовой величины валового дохода, годового размера полученных гонораров). Но результаты этого метода не самодостаточны и должны быть результатами других методов.

Метод дисконтирования денежных потоков

Применяется, когда нужно оценить стоимость бизнеса на прогнозируемый период. 
Рассчитывается по формуле:
P = CFt/(1 + I)^t,

Где:     P — стоимость;
I — ставка дисконтирования;
CFt — денежный поток;
t — номер отрезка времени, на котором происходит оценка.

Пошаговая инструкция

Процедура оценки стоимости бизнеса состоит из 5 этапов. Конечно, это не эталон, потому что в каждом сегменте рынка будут свои нюансы.

Определение цели

От того, зачем нам нужно знать цену бизнеса зависит, какой вид стоимости будем рассчитывать и каким методом.

Выбор оценочной компании

От профессионализма оценщика напрямую зависит конечный результат. При выборе эксперта обращайте внимание на:

• стаж работы;
• репутацию;
• список и отзывы клиентов;
• специализацию.

Сбор документов

Чем достовернее базовая информация о фирме, тем точнее результат. Оценщик запросит следующие документы:

• учредительные документы компании;
• бухгалтерскую отчетность за последние три года;
• все квартальные отчеты за прошлый год;
• баланс с расшифровкой;
• бизнес-план с прогнозами по выручке, прибыли, оборотах компании;
• залоговые и долговые обязательства.

Важно предоставить полные  и достоверные данные, иначе стоимость бизнеса может оказаться некорректной.

Выбор модели оценки

Эксперт выберет базовый подход в оценке стоимости — тот, что больше остальных соответствует цели оценки и более полно учитывает конкретную ситуацию. 

Остальные методы оценки тоже будут применяться, но их результаты будут скорее дополнять базовую цифру.

Интерпретация результатов

В теории результаты разных методов оценки должны совпадать. Но на самом деле так не бывает. Три подхода к оценке дают три разные стоимости бизнеса. 

Оценщик выносит совокупное решение, опираясь на формулу:

Итоговая стоимость = Доходный × К1 + Сравнительный × К2 + Затратный × К3

Где: К1, К2, К3 — весовые коэффициенты, которые отражают значимость конкретного вида стоимости в итоговой оценке. В сумме все коэффициенты составляют единицу.

Подытожим: не стоит воспринимать оценку стоимости бизнеса как лишние и необоснованные затраты. Мол, можно и без экспертов обойтись — бухгалтер же есть. Но нет. Любая, даже незначительная, ошибка на любом этапе оценки приведет к некорректному представлению о собственном бизнесе. А от этого зависит будущее твоей компании.